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Controlada pelo grupo espanhol Iberdrola, a Neoenergia (NEO3) tem recomendação de compra e preço-alvo de R$ 28,40

A Neoenergia (NEOE3) reportou EBITDA de R$ 2,3 bilhões (+108% a/a), 5,1% acima de nossas estimativas, enquanto o EBITDA ajustado (sem efeitos não caixa da atualização financeira e margens de construção de linhas de transmissão) foi de R$1,7 bilhão (+ 63% a/a). Semelhantemente, o EBITDA de R$ 1,620 bilhões sem considerar a distribuição em Brasília ficou 5,5% abaixo de nossas estimativas.

O lucro líquido da Neoenergia (NEOE3) reportado no período foi de R$ 1,002 bilhão (+137% a/a), 8,9% acima de nossas estimativas e 29,8% acima do consenso. Esperamos uma reação ligeiramente negativa do mercado devido ao EBITDA ajustado abaixo das expectativas.

Operação da NEOE3 em Brasília
Este foi o primeiro trimestre operacional completo da CEB com um EBITDA de R$ 83 milhões (exceto VNR), contra nossas estimativas preliminares de R$ 25 milhões. Excluindo a CEB, o EBITDA consolidado ficou 5,5% abaixo de nossas estimativas.

Isso é explicado por números mais baixos dos braços de distribuição e renováveis, mas foram parcialmente compensados pelo braço liberalizado, devido às melhores margens da Termopernambuco.

Temos uma classificação de compra para a Neoenergia (NEOE3). A empresa oferece uma TIR real atrativa de 9,8% e sólido crescimento de EBITDA para os próximos anos, impulsionado pelo início de projetos de transmissão e geração.

Vale a pena investir em NEOE3?
Estratégia de expandir as usinas eólicas no mercado livre, o que deve gerar retornos sólidos;
Possível venda adicional da participação da Previ, como o período de bloqueio de um ano após o IPO terminar em julho de 2020, enquanto há expectativas de que a oferta possa levar o free-float a atingir 25%, o que pode representar um excesso de curto prazo para o estoque.
Quais os riscos ao investir em NEOE3?
Alocação de capital – No leilão de transmissão de 2018, eles ofereceram capex de R$ 6,1 bilhões com desconto de 47,3% para a RAP;
Oferta de ações da Eletropaulo parecia muito agressiva, mesmo para uma posição estratégica em uma região de alta qualidade com oportunidades de expansão de investimentos.

Sobre a Neoenergia (NEOE3)
A Neoenergia, negociada na B3 pelo ticker NEOE3, é uma holding controlada pelo grupo espanhol Iberdrola, que atua nos três segmentos de energia: distribuição, transmissão e geração. Em distribuição, detém concessões localizadas no Sudeste e Nordeste.

A Neoenergia nomeia suas armas de distribuição e transmissão como “Redes”, que são os principais negócios da empresa. O braço de geração da Neoenergia é dividido entre Renováveis e Liberalizados.

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